在過去二十余年中，許多中國內地企業為了吸引外資，同時繞過中國當地的投資限制，采用了一種名為“可變利益實體”（Variable Interest Entity，簡稱VIE）的公司架構。VIE架構允許外國投資者間接持有中國公司的控股權，盡管這種結構在法徊上存在不確定性。隨著時間的推移，全球投資環境和中國法規有了顯著的變化，這引出了一個問題：在當今的全球商業環境中，VIE架構是否還是必要的？

1. VIE架構簡述

VIE架構誕生于20世紀90年代末，主要是為了解決中國對某些行業（如電信、教育、互聯網）的外資限制。通過設立一家在境外注冊的控股公司（通常在開曼群島或者維爾京群島），該控股公司通過與中國公司簽訂一系列協議獲取實際控制權，從而實現間接控制在中國境內的運營公司。這種架構使得阿里巴巴、百度等中國科技巨頭能夠在美國等地上市。

2. VIE架構的風險與挑戰

盡管VIE架構為中國公司吸引了大量外資，但它也存在著不少法律和操作上的風險。首先，這種架構的合法性歷來處于灰色地帶，中國政府對此未有明確的法律規定，使得企業面臨較大的政策風險。例如，2012年的阿里巴巴與雅虎的股權轉讓爭議，就暴露了VIE協議在法律效力上的不確定性。此外，如果中國政府決定加強對外資的限制或直接明確禁止VIE結構，這將對使用該結構的公司造成重大影響。

3. 改變的全球和中國投資環境

近年來，中國政府在鼓勵外資投資方面采取了更為開放的政策。2019年實施的《外商投資法》便是一例，它旨在提供更加透明和可預見的外商投資環境。此外，中國也在逐步放寬對外資進入特定行業的限制，這可能減少VIE結構的必要性。從全球角度看，隨著投資者對法律合規性和透明度要求的提高，VIE架構可能會被視為一種風險較高的投資方式。

4. 技術創新與資本市場的變化

技術進步和資本市場的發展也在影響VIE架構的相關性。例如，隨著區塊鏈和分布式賬本技術的發展，公司有可能通過新的方法來安全地管理和驗證所有權。此外，隨著越來越多的中國公司選擇在香港或上海科創板直接上市，這些公司可能不再需要依賴復雜的VIE結構來吸引外國投資。

5. 未來路徑的探索

盡管VIE架構目前仍被一些公司采用，但考慮到現行風險和未來發展趨勢，企業可能需要探索替代方案。對于政策制定者而言，制定明確的法律框架，減少政策不確定性，將有助于吸引外資，同時保護投資者利益。對于企業而言，建立一個符合當地法律及國際法規的直接投資結構可能是一個更穩健的選擇。

結論

綜上所述，雖然VIE架構曾在特定時期對中國公司的全球發展起到了重要作用，但隨著全球經濟一體化程度的加深和中國對外資政策的不斷開放，該架構的必要性正在逐漸減弱。未來，公司或需依托更加穩固合法的商業模式，以適應不斷變化的國際市場和法律環境。在進行跨國業務時，企業應慎重選擇適合自己發展戰略的架構，以確保可持續和合規經營。